Bài nghiên cứu: “Làm mượt” thu nhập (Earnings smoothing) trên thị trường mở mua lại cố phiếu

Cùng Luận Văn 3C Tìm hiểu bài nghiên cứu: “Làm mượt” thu nhập (Earnings smoothing) trên thị trường mở mua lại cố phiếu

Trong quá trình viết luận văn tốt nghiệp, nếu có khó khăn và cần sự hỗ trợ liên lạc với Luận văn 3C để được hỗ trợ viết bài. Hoặc các bạn có thể tham khảo dịch vụ viết luận văn tại đây nhé.

===> Dịch vụ viết luận văn thuê

1. Mục đich nghiên cứu

Mục đích của bài viết này là để kiểm tra xem liệu các công ty trước khi mua lại cổ phiếu có tiến hành làm giảm thu nhập để đánh lừa các nhà đầu tư hoặc chỉ làm tinh chỉnh (làm mượt)  thu nhập và tăng cường thông tin về  tình hình kinh doanh của  của công ty.

2. Phương pháp nghiên cứu

2.1 Phương pháp phân tích

Nhằm kiểm tra công ty trước khi mua lại cổ phiếu có tiến hành làm giảm thu nhập để đánh lừa các nhà đầu tư. Tác giả kiểm tra dồn tích có thể điều chỉnh và lưu chuyển tiền tệ của các công ty trên thị trường mở mua lại cổ phiếu:

Theo (Guenther, 1994;. Teohet al,1998a), dễ dàng hơn cho các công ty là quản lý dòng tiền hiện tại hơn là dồn tích có thể điều chỉnh trong thời gian dài để đạt được lợi nhuận mong muốn trong một năm tài chính cụ thể.

Vì vậy nghiên cứu xem xét các khoản dồn tích hiện tại của các công ty.

Cũng theo Hribar và Collins (2002), cho thấy ước tính dồn tích có thể điều chỉnh sử dụng dữ liệu ngoại bảng dẫn đến bằng chứng giả mạo của quản lý thu nhập xung quanh vấn đề  sáp nhập và mua lại, hoạt động gián đoạn và chuyển đổi ngoại tệ.

Theo các đề xuất của trên, nghiên cứu ước tính dồn tích hiện tại từ các báo cáo dòng tiền của các công ty.

Để nâng cao độ tin cậy khi xem xét dồn tích có thể điều chỉnh, nghiên cứu kiểm tra dồn tích hiện tại để ước tính tương đối với các công ty và lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) trong toàn bộ năm trước sẽ mua lại (Kothariet al., 2005).

Để có kết quả nghiên cứu tin cậy, mỗi ngành ít nhất mười công ty. Khi nghiên cứu yêu cầu các tính sẵn sàng của dồn tích hiện tại có thể điều chỉnh (DCA) trong suốt những năm trước mua lại đối với với các công ty thực hiện mua lại cố phiếu.

2.2 Mô hình phân tích

Để ước tính các dồn tích hiện tại (CA) cho cho công ty j năm thứ t, nghiên cứu  sử dụng một công thức tương tự như từ one inHribar and Collins (2002) trong khi loại trừ chi phí khấu hao.

Phương tình như sau:

CA_j,t = -(RECCHj,t + INVCH_j,t  + APALCHj,t + TXACHj,t  + AOLOCHj,t)   (1)

Trong đó :

RECCH : Các khoản phải thu ( tăng hoặc giảm)

INVCH : Hàng tồn kho ( tăng hoặc giảm)

APALCH : Các khoản phải trả (tăng hoặc giảm)

TXACH : Thuế phải trả (Tăng hoặc giảm)

AOLOCH : Thay đổi ròng trong tài sản lưu động khác

Các  biến sử dụng trong phương trình có độ sai lệch dữ liệu là trên dưới 1% để giảm ảnh hưởng sai lệch kết quả và lỗi các giá trị ngoại lai.

Để có được dồn tích không điều chỉnh Nghiên cứu ước tính theo mô hình hồi quy bình phương nhỏ nhất như sau:

-Mô hình hồi quy:

CAj,t/ATj,t_-1 = α_{0 +} α₁(1/ATj,t_-1) + α₂{delta(SALEj,t)/ATj,t_-1)}  +ε_j,t      (2)

Trong đó :

AT :  tổng tài sản

SALE:  doanh thu thuần

-Nghiên cứu sử dụng để tính hệ số α  từ phương trình (2) để có được dồn tích không điều chỉnh hiện thời (NDCA) trong năm của công ty i năm thư t.

NDCAi,t  = α^{^}₀ + α^{^}₁ (1/ATi,t_-1) + α^{^}₂ {{ delta(SALEi,t) +RECCHi,t}/ATi,t_-1) (3)

Nghiên cứu tính được dồn tích điều chỉnh hiện thời (DCA) cho công ty i năm thứ t:

DCAi,t = CAi,t/ATi,t_-1 -NDCAi,t

3. Số liệu nghiên cứu

Số liệu lấy từ  Compustat and Center for Research in Security Prices (CRSP) ban đầu là 8494 công ty giai đoạn 1989-2008 với tiêu chuẩn là tỷ lệ cổ phiếu phổ thông mua lại ít nhất 5 phần trăm, Cuối cùng tác giả lọc được 2201 công ty giai đủ  tiêu chuẩn và dữ liệu để phù hợp với nghiên cứu của mình. Việc mua lại của 2201 công ty này tập trung cao nhất của mẫu nghiên cứu là vào năm 1999, với 10,27%.

4. Kết quả nghiên cứu

4.1 Phân tích dồn tích có thể điều chỉnh hoạt động dòng tiền xung quanh quá trình mua lại cổ phiếu

Kiểm tra các dồn tích có thể điều chỉnh trong ba năm trước khi đến ba năm sau khi mua lại thực tế.

Kết quả dưới đây cho thầy cho thấy rằng dồn tích có thể điều chỉnh suy giảm trong năm trước mua lại (ý nghĩa ở mức 1 phần trăm) và vẫn còn âm trong năm trước sẽ mua lại (trung bình mức -0,62%, mức giữa -0,54%) và năm mua lại (trung bình mức -0,48%; mức giữa -0,29%)

Trong ba năm sau khi mua lại, dồn tích có thể điều chỉnh là xấp xỉ bằng không.

Nếu việc mua lại, được thúc đẩy bởi sự tăng tạm thời trong dòng tiền hoạt động, chúng ta quan sát sự gia tăng dòng tiền hoạt động trước năm mua lại và/hoặc trong quá trình năm mua lại và giảm sau đó.

Những phát hiện trong phần B của bảng trên xác nhận giả thuyết này. dòng tiền hoạt động bình thường của độ trễ tổng tài sản tăng trong năm trước khi mua lại (trung bình 0,58 phần trăm;mức giữa 0,29 phần trăm) và sự suy giảm trong năm sau năm mua lại đầu tiên (trung bình 0,76 phần trăm; mức giữa 0,35 phần trăm). Cả hai thay đổi có ý nghĩa thống kê ở 5 phần trăm  hoặc cao hơn.

4.2 Phân tích dồn tích có thể điều và  dòng tiền hoạt động trước mua lại

Kết quả của nghiên cứu cho thấy rằng các công ty của họ giảm dồn tích có thể điều chỉnh để hủy sự gia tăng hoạt động của dòng tiền trong trước mua lại năm mua lại cổ phiểu, phù hợp giả thuyết là làm mìn thu nhập.

Mô hình dồn tích có thể điều chỉnh và dòng tiền hoạt động xung quanh mua lại cổ phiếu là cho thấy phù hợp với thu nhập làm mịn thu nhập của các công ty.

4.3 Dồn tích có thể điều chính trước mua lại  và sau mua lại trong việc làm thay đổi dòng tiền

Nghiên cứu cho  thấy rằng các mối quan hệ tích cực giữa Dồn tích có thể điều chính trước mua lại  và sau mua lại trong hoạt động lưu chuyển tiền. Những phát hiện của nghiên cứu thực hiện trong thời gian dài của mẫu nghiên cứu.

4.4 Kết luận

Nghiên cứu kiểm tra dồn tích có thể điều chỉnh (DCA) và dòng tiền hoạt động cho mẫu của 2.201 trên thị trường mở mua lại cổ phiếu trong thời gian 1989-2008. Nghiên cứu thấy rằng dồn tích có thể điều chỉnh suy giảm trong suốt trước năm trước mua lại, trong khí đó dòng tiền hoạt động được cải thiện. Hơn thế nữa sau khi mua lại, dồn tích có thể điều chỉnh hồi lại trong khi dòng tiền hoạt động suy giảm. Nghiên cứu tìm tìm thấy một mối quan hệ ngược chiều giữa dồn tích có thể điều chỉnh  năm trước mua lại và dòng tiền tệ hoạt động. Các công ty dường như sử dụng dồn tích hiện tại để tránh những  báo cáo làm tăng các hoạt động dòng tiền trước khi cổ phần mua lại cố phiếu

Kết quả nghiên cứu cho thấy, các công ty nhiều kinh nghiệm làm tăng tạm thời trong hoạt động lưu chuyển tiền tệ và sử dụng phương pháp dồn tích có thể điều chỉnh âm để tinh chỉnh thu nhập trước khi mua lại cổ phiếu.

Những công ty cùng với dòng tiền trước khi mua lại cổ phiếu cao nhất  sử dụng dồn tích có thể điều chỉnh thấp nhất trước khi mua lại. Hơn thế nữa, trước khi mua lại cổ phiếu các khoản dồn tích có thể điều chỉnh phản ánh kỳ vọng về dòng tiền hoạt động trong tương lai.

Các công ty với sự suy giảm mạnh nhất trong các dòng tiền hoạt động sau khi mua lại cố phiếu sử dụng lại sử dụng các dồn tích có thể điều chỉnh thấp nhất trước khi mua lại.

Từ kết quả nghiên cứu ở trên cho thấy rằng các công ty thực hiện mua lại cố phiếu quản lý thu nhập để tăng độ tinh chỉnh thu nhập và khả năng dự báo báo cáo thu nhập chứ không phải là để đánh lừa các nhà đầu tư.

Nguyễn Đình Long

Tôi là Nguyễn Đình Long, hiện tại tôi là Quản lý nội dung của Luận Văn 3C– Chuyên cung cấp dịch vụ làm luận văn uy tín. Chúng tôi đặt lợi ích của khách hàng là ưu tiên hàng đầu.  Website: https://luanvan3c.com/ – Hotline: 0966.736.325.