Điều kiện và nguyên tắc tiến hành hoạt động chào bán trái phiếu ra công chúng

Điều kiện và nguyên tắc tiến hành hoạt động chào bán trái phiếu ra công chúng giành cho đang sinh viên, học viên cao học theo học ngành luật kinh tế đang hoàn thiện khóa luận, luận văn thạc sĩ. Bài viết này  cho các bạn cái nhìn tổng quan về: Điều kiện và nguyên tắc tiến hành hoạt động chào bán trái phiếu ra công chúng Nếu các bạn cần thêm bài mẫu khóa luận, luận văn thạc sĩ hay tài liệu tham khảo thì liên hệ với dịch vụ viết thuê luận văn thạc sĩ luật kinh tế của Trung tâm Luận Văn 3C qua Zalo : 0966.736.325 để được tư vấn chi tiết nhất.

Thị trường trái phiếu ở Việt Nam được hình thành và phát triển muộn hơn so với các nước trên thế giới. Các quy phạm pháp luật về việc phát hành và bắt đầu giao dịch TP từ những năm đầu thập niên 90 của thế kỷ 20. Cụ thể tại Điều 36 thuộc Chương IV Luật Công ty, TP được phát hành nếu đáp ứng điều kiện liên quan đến việc phát hành và giao dịch TP được quy định ở Điều 36 chương 4 của Luật Công ty 1990 khi đáp ứng các điều kiện: “có phương án kinh doanh; đã hoạt động được 2 năm và hoạt động kinh doanh hiệu quả; có ngân hàng đảm nhiệm giúp đỡ dịch vụ ngân quỹ và kế toán liên quan đến việc phát hành trái phiếu”. Tuy nhiên không có doanh nghiệp nào tiến hành chào bán TP theo luật này. Ngày 17/9/1994 Chính Phủ ban hành Nghị định 120/CP quy định về quy chế tạm thời về phát hành TP, CP doanh nghiệp nhà nước. Thời điểm Nghị định này có hiệu lực thị trường PHTP mới chính thức được hình thành. Nghị định 120/CP đưa ra quy chế hướng dẫn các vấn đề về việc phát hành, mua bán, chuyển nhượng, hình thức thanh toán lãi suất TP. Quy chế này chưa thực sự tạo điều kiện cho các doanh nghiệp cần huy động vốn bằng TP. TS.Phạm Trọng Bình có nhận xét tại Đề tài nghiên cứu khoa học cấp Bộ năm 2012 như sau: “Trong quá trình áp dụng văn bản này vào trong thực tế đã bộc lộ 25 nhiều hạn chế như: phương thức phát hành chưa phù hợp với thông lệ chung của thị trường TP (chưa quy định việc phát hành theo phương thức đấu thầu và bảo lãnh phát hành, chưa gắn việc phát hành với niêm yết và giao dịch trên TTCK tập trung); chưa bảo đảm nguyên tắc công khai, minh bạch về thông tin khi phát hành TP”.¹⁴

Chính Phủ ban hành Nghị định 120/CP có đề cập đến vấn đề lãi suất nhưng chưa thực sự cụ thể, chi tiết và chưa thực sự tạo điều kiện cho thị trường TP. Điều kiện phát hành quá chặt chẽ, không khuyến khích chủ thể PHTP trên thị trường điển hình như Khoản 5 Điều 19 Nghị định 120/CP: “Các báo cáo tài chính 3 năm liên tục trước khi xin phát hành trái phiếu có xác nhận của cơ quan kiểm toán hoặc cơ quan cơ thẩm quyền phê duyệt quyết toán tài chính”. Vì vậy, việc phát hành TP để thu hút nguồn vốn cho các doanh nghiệp theo Nghị định này vẫn còn rất hạn chế và chưa phổ biến. Để khắc phục những hạn chế của Nghị định 120/CP, ngày 11/7/1998 Chính phủ đã ban hành Nghị định 48/1998/NĐ-CP về chứng khoán và TTCK. Nội dung của quy phạm pháp luật này hướng dẫn về hoạt động chào bán TP ra công chúng, giao dịch chứng khoán và các dịch vụ liên quan đến chứng khoán và TTCK nhưng vẫn rất sơ sài và chưa có hướng dẫn thủ tục liên quan cho doanh nghiệp.

Điều kiện chào bán TP ra công chúng được hiểu là tiêu chuẩn, quy định hoặc yêu cầu mà pháp luật buộc tổ chức phát hành phải tuân thủ thì mới được cơ quan nhà nước chấp nhận chào bán TP ra công chúng. Mỗi loại hình TP sẽ có những quy định về điều kiện hoạt động chào bán khác nhau.

Hoạt động chào bán TP còn có các nguyên tắc sau:

“Kỳ hạn trái phiếu: do công ty cổ phần phát hành quyết định đối với từng đợt phát hành căn cứ vào nhu cầu sử dụng vốn của doanh nghiệp và tình hình thị trường.

Khối lượng phát hành: do công ty cổ phần phát hành quyết định đối với từng đợt căn cứ vào nhu cầu sử dụng vốn và khả năng huy động của thị trường trong từng thời kỳ.

Đồng tiền phát hành và thanh toán trái phiếu: Đối với trái phiếu phát hành tại thị trường trong nước, đồng tiền phát hành là đồng Việt Nam; Đối với trái phiếu phát hành ra thị trường quốc tế, đồng tiền phát hành thực hiện theo quy định tại thị trường phát hành; Đồng tiền sử dụng để thanh toán gốc, lãi trái phiếu cùng loại với đồng tiền phát hành.

Mệnh giá trái phiếu: trái phiếu phát hành tại thị trường trong nước, mệnh giá là 100.000 đồng Việt Nam hoặc bội số của 100.000 đồng Việt Nam; mệnh giá của trái phiếu phát hành ra thị trường quốc tế thực hiện theo quy định tại thị trường phát hành.”¹⁵

Lãi suất danh nghĩa TP: Lãi suất TP có thể xác định theo một trong các phương thức bao gồm: lãi suất cố định cho cả kỳ hạn trái phiếu; lãi suất thả nổi; hoặc kết hợp giữa lãi suất cố định và thả nổi. Trường hợp lãi suất là lãi suất thả nổi, công ty cổ phần chào bán phải nêu cụ thể cơ sở pháp lý để xác định lãi suất danh nghĩa tại phương án phát hành và công bố thông tin cho NĐT mua TP về cơ sở tham chiếu để sử dụng. Doanh nghiệp chào bán TP quyết định lãi suất danh nghĩa cho từng đợt phát hành phù hợp với tình hình tài chính và khả năng thanh toán nợ. Lãi suất TP do tổ chức tín dụng phát hành ngoài việc tuân thủ quy định tại Nghị định 153/2020/NĐ-CP phải phù hợp với quy định về lãi suất của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.

Thực hiện hoạt động chào bán TP ra công chúng, chủ thể phát hành phải đáp ứng các điều kiện sau:¹⁶

• Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ đã góp tại thời điểm Đăng ký chào bán từ ba mươi (30) tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán;
• Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm Đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời không có lỗ luỹ kế tính đến năm Đăng ký chào bán, không có các khoản nợ phải trả quá hạn trên một năm;
• Có phương án phát hành, phương án sử dụng và trả nợ vốn thu được từ đợt chào bán được Hội đồng quản trị hoặc Hội đồng thành viên hoặc Chủ sở hữu công ty thông qua;
• Có cam kết thực hiện nghĩa vụ của tổ chức phát hành đối với NĐT về điều kiện phát hành, thanh toán, bảo đảm quyền và lợi ích hợp pháp của NĐT và các điều kiện khác;
• Có CTCK tư vấn hồ sơ Đăng ký chào bán TP ra công chúng, trừ trường hợp tổ chức phát hành là CTCK;
• Điều 6 Nghị định 153/2020/NĐ-CP do Chính Phủ ban hành ngày 31 tháng 12 năm 2020 quy định về điều kiện, điều khoản cơ bản của trái phiếu
•  Điểm c Khoản 3 Điều 15 Luật chứng khoán 2019 quy định về điều kiện chào bán chứng khoán ra công chúng
• Tổ chức phát hành không thuộc trường hợp đang bị truy cứu trách nhiệm hình sự hoặc đã bị kết án về một trong các tội xâm phạm trật tự quản lý kinh tế mà chưa được xóa án tích¹⁷;
• Có kết quả xếp hạng tín nhiệm đối với tổ chức phát hành TP theo quy định của Chính phủ về các trường hợp phải xếp hạng tín nhiệm và thời điểm áp dụng;
• Tổ chức phát hành phải mở tài khoản phong tỏa nhận tiền mua TP của đợt chào bán;
• Tổ chức phát hành có cam kết và phải thực hiện niêm yết TP trên hệ thống giao dịch chứng khoán sau khi kết thúc đợt chào bán.”

Sự khác biệt giữa việc chào bán TP ra công chúng với các loại TP khác là

nếu có số lượng NĐT lớn hơn 100 người thì việc chào bán TP này được coi là chào bán TP ra công chúng. Trường hợp NĐT nhỏ hơn 100 người thì việc chào bán cho cổ đông hiện hữu không được coi là chào bán ra công chúng nhưng không bị hạn chế chuyển nhượng. Việc chủ thể đăng ký chào bán chứng khoán ra công chúng phải thông qua tổ chức phát hành thực hiện trừ trường hợp việc đăng ký chào bán do cổ đông lớn trong công ty chào bán phần vốn sở hữu. Ngoài ra, số tiền thu được từ đợt chào bán TP phải được chuyển vào tài khoản phong tỏa mở tại ngân hàng cho đến khi hoàn tất đợt chào bán và báo cáo UBCKNN trong thời hạn 10 ngày kể từ ngày kết thúc đợt chào bán, gửi kèm theo báo cáo bản xác nhận của ngân hàng thương mại nơi mở tài khoản phong tỏa về số tiền thu được từ đợt chào bán. Sau khi gửi kết quả báo cáo UBCKNN, tổ chức phát hành được giải tỏa số tiền thu được từ đợt chào bán

Như vậy, để đảm bảo quyền lợi của NĐT thì chủ thể PHTP phải đáp ứng được các điều kiện như trên mới có thể chào bán TP ra công chúng. Có thể thấy rằng, chào bán TP ra công chúng có điều kiện chặt chẽ hơn so với các loại TP khác. Chủ thể PHTP phải đáp ứng yêu cầu về vốn điều lệ tối thiểu, khả năng tài chính như không có lỗ lũy kế đến năm Đăng ký chào bán và không có khoản nợ phải trả quá hạn một (01) năm. Đây là các điều kiện nhằm hạn chế rủi ro cho NĐT TP và bảo đảm cho chủ sở hữu TP nhận lại khoản cho vay khi TP đáo hạn và bảo đảm tính thanh khoản của TP trên TTCK. Tuy nhiên, việc quy định về điều kiện phát hành TP theo Nghị định 90/2011/NĐ – CP là quá chặt khiến cho nhiều doanh nghiệp gặp khó khăn thậm chí là bế tắc khi muốn tìm vốn thông qua kênh phát hành TP. Bởi ngoài yếu tố doanh nghiệp phải có lãi thì việc quy định báo cáo tài chính được kiểm toán của doanh nghiệp phát hành phải là báo cáo kiểm toán nêu kiến chấp nhận toàn phần. Trên thực tế, có nhiều doanh nghiệp làm ăn thua lỗ nhưng có nhiều cổ đông lớn, các NĐT sẵn sàng “rót vốn” để doanh nghiệp tiếp tục hoạt động sản xuất kinh doanh, điều đó không chỉ đảm bảo quyền lợi của các cổ đông đã đầu tư vốn và doanh nghiệp mà còn góp phần vào sự phát triển doanh nghiệp tiến tới làm ăn có lãi. Tuy nhiên, với điều kiện phát hành TP doanh nghiệp quá chặt, không phù hợp như trên sẽ góp phần đẩy doanh nghiệp đến bờ vực phá sản, giải thể vì không đủ điều kiện để tiếp cận được vốn tín dụng cũng như vốn của các NĐT theo quy định của pháp luật.

Bài viết Điều kiện và nguyên tắc tiến hành hoạt động chào bán trái phiếu ra công chúng được Luận Văn 3C tổng hợp để hỗ trợ các bạn dùng tham khảo khi viết bài, nếu bạn cần hỗ trợ bạn có thế liên hệ và sử dụng dịch vụ viết thuê luận văn thạc sĩ của chúng tôi để được tư vấn hỗ trợ tốt nhất!

• Website: https://luanvan3c.com/
• Hotline: 0966.736.325 (zalo)
• Email: luanvan3c@gmail.com

Nguyễn Đình Long

Tôi là Nguyễn Đình Long, hiện tại tôi là Quản lý nội dung của Luận Văn 3C– Chuyên cung cấp dịch vụ làm luận văn uy tín. Chúng tôi đặt lợi ích của khách hàng là ưu tiên hàng đầu.  Website: https://luanvan3c.com/ – Hotline: 0966.736.325.